上周(10月24-28日)，籽棉价格平均下降0.4无/公斤，皮棉成本下降1000元/吨，皮棉销售报价逐步下降，加之经过近1个月的消耗，储备棉库存日益减少，部分纱厂需要补库，新棉成交开始增加，量大的以新疆直发为主，量小的以内地库提货为多。由于新棉上市以来呈现国内棉花涨，国际棉价跌，尤其印度棉跌幅较大，内外棉差价再度扩大，进口纱再度对国内纱价形成挤压，棉纱销售困难，价格低迷，对棉价上涨形成压制。内外期货小幅反弹。国家棉花价格B指数15262元/吨，周跌5元/吨，与郑棉期货CF1701合约比，升水67元/吨，周缩小360元/吨，现货套保、套利机会渐现。

　　期货方面。新棉大量上市后，由于价格高于储备棉1000元/吨以上，销售遇阻，期货价格不敢跟进，只能围绕储备棉价格震荡，郑棉主力CF1701上周五收于15195元/吨，周涨355元/吨，成交2259506手，减少97336手，减幅4.1%，持仓380938手，增加21780手，增幅6.1%，市场小幅震荡，换手下降，部分资金进场建仓赌后市，持仓增加。截至10月28日收盘，持仓前20席位，多单151685手，比前周增加7717手，空单180338手，比前周增加7869手，净空28653手，比前周增加152手。套保持仓中，买持仓为645手，增加645，卖套保4643手，没有变化。截至10月28日注册仓单645张，周减少30张，有效预报243张，周增加53张，现货升水大幅减少利于新棉注册仓单，目前新棉仓单仍很少，且主要为内地棉，44张新棉仓单中，只有4张新疆棉，新疆3个中转库无仓单及预报，随着新疆新棉价格下降，现货升水缩小，注册仓单会增加。本周反弹在前期高点及套保空单的压制下有望回调，但空间有限。美盘：在周边农产品（000061）上涨的带动下连续3日反弹，12月合约上周五收于70.89美分/磅，周涨181点，低价印度棉和销售数据将对盘面上升空间形成压制，本周惯性上冲后回调概率较大。

　　现货方面。新疆由于籽棉价格下跌，皮棉成本下降了1000元/吨左右，再加上棉籽价格坚挺，部分企业报价比前期大幅下调，加之内地纱厂经1个月的消耗储备棉库存不多，出现部分刚需补库，成交开始增加。由于新棉价格高，持货风险大，内地贸易企业很少进疆拿货，部分疆内加工企业为促进销售开始向内地移库，由于移库量少，价格下调后，销售较快。各企业收购成本不同，资金来源、成本不同，对后市的判断不同，新棉报价差异较大，新疆提货价毛重15300-16300元/吨都有。储备棉由于质量不同报价基本在14500-15500元/吨之间。美棉15800-16000元/吨，澳棉16400-16800元/吨，印度逐步到货，报价应在15000-15500元/吨。按15000元/吨的棉花价格，32支22500元/吨，40支23500元/吨的价格已经处于保现金流的状态，财务成本高的企业已亏损，后期需要关注内外纱价和棉价联动状态，任何的单兵突进都难以持久，前期新棉价格的上涨及上半年开始的印度棉的上涨都是例证。

　　新棉收购。据统计，全国加工量已突破100万吨，公检量95万吨，其中内地不足2万吨，籽棉收购价格经过一轮下跌后企稳，能否稳住，还要看皮棉销售进度、价格。质量情况明显好于上年，但南疆质量仍差于北疆。

　　操作建议。期货贴水现货，趋于缩小，期货继续上涨后将形成升水现货，利于仓单注册，套保空单会增加，近期难有趋势性机会。可以波段性快进快出操作。