现货资源逐步减少 储备棉成交率有望提高
——中国棉花市场月报（4月预测篇）
在新棉形成有效供应之前，随着商品棉资源的减少，市场对储备棉的依存度将逐步提高；国内棉纱竞争力犹存，纺织企业仍对棉花价格具有一定消化能力；纺织品和服装出口市场步入旺季，棉花消费可能相对集中；国内外金融政策依然偏紧，大宗商品普跌，但预计棉花价格相对坚挺。
一、后期棉花市场预测
（一）储备棉成交率将逐步提高。
1、商品棉供应不容乐观。国家棉花市场监测系统调查显示，截止5月5日，全国棉花销售率为83.7%，其中新疆棉销售率为84.4%，剩下的商品棉资源量为80多万吨，再加上28.8万吨的郑棉仓单和中间商环节库存，预计可供现货资源为130万吨左右。从现在开始到10月份新年度新棉规模上市之前，进口棉可供量最多为40万吨左右，地产棉有效供应量也将十分有限。在这段时间，消费需求为385万吨。若考虑纺织市场淡旺季因素，实际消费需求很可能高于这个数字。同时，随着新疆用棉需求的增加，新疆纺织企业呼吁减少棉花出运量，确保疆内棉花供应。国内棉花供应不容乐观。
2、储备棉成交率将逐步提高。基于上述分析，若本年度储备棉出库交易持续到8月底，出库成交量至少要达到200万吨以上才可基本上实现供需平衡。按本年度日挂牌量3万吨测算，后期平均成交率需在83%左右。而本年度储备棉轮出平均成交率为73.49%。随着商品棉资源不断消耗，内地纺织企业使用储备棉的比例普遍增加，4月份储备棉出库成交率已较3月下旬回升。据国家棉花市场监测系统对93家纺织企业的专项调查中，4月份以来，64家企业由完全使用商品棉转向储备棉，年度后期储备棉成交率将呈持续回升态势，对国内现货市场价格将起到较强支撑作用。
（二）国内棉花消费有望继续保持旺盛势头。
1、国内棉纱竞争优势犹存。4月份以来，虽然印度棉纱价格下跌幅度较大，但仍明显高于国内棉纱；越南、印度尼西亚棉纱价格相对稳定，但也高于国内棉纱价格。以32支纯棉普梳纱为例，4月28日，印度棉纱价格较国内棉纱高870元/吨，越南与印度尼西亚棉纱价格均较国内棉纱高460元/吨。同时，虽然棉纱与棉花价差略有回落，但仍保持在本年度以来较高水平，国内32支纯棉普梳纱与3128B棉花之间价差仍在7500元/吨之上。
2、纺织品服装出口有望持续回升。海关数据显示，3月份我国外贸数据出现明显好转。当月纺织品服装出口额同比增长18.78%，为近11个月以来最高水平。历史数据显示，5-9月份为服装出口旺季，在地缘政治冲突不出现进一步恶化情况下，年度后期纺织品服装出口仍有望持续回升。
（三）国内外金融政策依然偏紧，大宗商品普跌，棉花相对坚挺。
越来越多的迹象表明，全球货币政策退出量化宽松的按钮已经开启，全球货币市场将步入新周期。金融政策正常化意味着全球金融市场市值面临收缩，投资热潮将被动降温或退去。国内方面，2017年4月25日，中共中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习。习总书记在主持学习时强调，维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事，并就维护金融安全提出6项任务。美联储在2017年3月的议息会议中还讨论了缩表问题，市场普遍预计美国缩表最快年内展开。近期，澳大利亚央行开始收紧宽松货币政策并启动加息进程，印度央行将货币政策从先前的“宽松”转变为“中性”。受金融紧缩政策影响，4月份以来国际大宗商品价格普遍下跌，而棉花价格受基本面因素支撑，近期走势相对坚挺。
二、国内棉花产销存预测
近期国内棉花产需形势延续上月特点，本期仅微幅上调2016年度国内用棉量2.2万吨至774.2万吨。调整后，2016年度国内棉花期末库存835万吨，库存消费比107.63， 2017年度期末库存消费比91.16%。
表一 中国棉花产销存预测表（2017年4月）
单位：万吨
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年度
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2015/16年度
|
2016/17年度
|
2017/18年度
|
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当月
|
较上月±
|
同比±%
|
当月
|
较上月±
|
同比±%
|
当月
|
较上月±
|
同比±%
|
|
期初库存
|
1209.3
|
0.0
|
1.7
|
1035.5
|
0.0
|
-14.4
|
834.8
|
-2.2
|
-19.4
|
|
产量
|
521.6
|
0.0
|
-21.2
|
511.7
|
0.0
|
-1.9
|
519.7
|
0.0
|
1.6
|
|
进口
|
96.1
|
0.0
|
-42.5
|
93.2
|
0.0
|
-3.1
|
91.3
|
0.0
|
-2.0
|
|
消费
|
759.3
|
0.0
|
-2.2
|
774.2
|
2.2
|
2.0
|
739.2
|
0.0
|
-4.5
|
|
出口
|
2.4
|
0.0
|
-5.2
|
1.4
|
0.0
|
-42.5
|
1.4
|
0.0
|
4.9
|
|
期末库存
|
1035.5
|
0.0
|
-14.4
|
834.8
|
-2.2
|
-19.4
|
675.2
|
-2.2
|
-19.1
|
|
库存消费比
|
135.96
|
0.0
|
-19.3
|
107.63
|
-0.6
|
-28.3
|
91.16
|
-0.3
|
-16.5
|
数据来源：国家棉花市场监测系统。
