昨日，郑棉开盘后大幅上冲，不足1个小时一举突破16600元/吨左右压力位，下午开盘直接涨停，并且以封涨停收盘。在郑棉迅速走高期间，伴随持仓量的大幅增加，最大增仓幅度达10万手以上。从周三盘面凶猛的涨势来看，市场不禁要怀疑，郑棉的春天是否来临。我们认为，目前国内郑棉凶猛涨势暂不具备可持续性，后期回落概率较大。
天气炒作抬头
进入5月份以来，我国棉花主要种植区域已经遭受到了大大小小不同程度的天气灾害。据自治区气象台预测本周的降温、降水及大风天气对全疆大部春播作物苗期生长存在不利影响。
美国方面，5月份美农报告对下一年度美棉产量预减，预计同比下降142万包。该数据不符合市场预期，5月份报告被市场认为利空。同时，截至2018年5月13日当周，美国棉花种植率为36%，上年同期为31%。两项利空叠加并没有使美棉跌多少，主力07合约依然在85美分上方运行。其中天气成为期棉坚挺的主要因素之一。自2月份美国农业前景报告以来，德州西部几无降雨。
国内市场平淡
国内郑棉本周移仓换月（较之前年份显著提前，我们认为主要原因在于市场看好后市），主力由1901合约接棒。上周二，1901合约创16585元/吨高点后基本呈横盘整理走势。一方面，储备棉抛储成交没有亮点，甚至本周以来有所下降；另一方面，盘面上看，16600元/吨左右压力较为明显。
本周以来，储备棉挂牌资源中疆棉占比回升，但整体成交率较上周有所下滑，主要还是由于地产棉成交率回落导致。这一现象反映了市场的购买热情——在疆棉占比上升的情况下整体成交率回落，这不是一件好事情。
仓单压力不宜忽视
根据交易所仓单数据显示，截止本周二，棉花仓单加上有效预报合计9270张，其中，新疆库占2155张。即使除去新疆库的棉花仓单，国内郑棉市场上仍然有7115张仓单，是2011年度以来最高。虽然期货市场可视作售棉途径、棉花现货亦可视作天然的仓单，尤其是新疆库中的棉花仓单，但国内空前的巨量仓单在一定程度上对国内市场造成的压力不宜忽视。
天气对棉花的种植以及产量和质量的影响是持续性的，目前，国内以及国际上天气变化对棉花的产量和质量的最终影响仍未可知。并且，本轮新疆恶劣天气对棉花的影响亦不可知。短期而言，郑棉经历天气炒作后回落的概率较大。
