终端零售增速放缓,层级增速分化明显 三季度以来的品牌服饰终端零售情况没有明显好转,也没有进一步恶化,但同时不同层级增速分化明显。三四线城市终端零售情况好于一二线城市,服饰消费下移显著,非百货渠道好于百货表现。
海外经济低迷,加工制造承压 纺服板块的加工制造子行业出口依赖度高,延续了上半年情况,在海外经济低迷、棉价低位震荡内外价差拉大、要素成本不断提升背景下,景气度持续下滑,无论从收入、盈利、盈利质量来看,尚无明显好转迹象。
纺织服装行业的重点公司三季报前瞻 业绩增速(归属母公司净利润)预计在50%以上的有:卡奴迪路、搜于特;业绩增速在40-50%的有朗姿股份、探路者;业绩增速在30-40% 的有七匹狼、九牧王和报喜鸟;业绩增速在20-30%的有奥康国际、富安娜;业绩增速在0-20%的有美邦服饰和希努尔;业绩增速预计负增长的有罗莱家纺、森马服饰、鲁泰、伟星股份。
四季度纺织服装行业策略 四季度具体公司而言,我们建议重点关注目前规模较孝尚处于较快扩张期的卡奴迪路、搜于特和朗姿股份,而且在四季度有估值切换的机会。同时跟踪四季度终端的情况, 关注估值深度调整后重点公司的反弹机会,七匹狼和报喜鸟业绩确定性较强,且估值有修复空间。
分板块来看,对于纺织制造业,整体看淡;行业业绩拐点的核心在于需求回暖后棉价企稳回升。对于品牌服饰类企业,四季度是品牌服饰企业收入和盈利的关键季度,消费信心和天气将是影响四季度终端表现的关键因素。四季度的估值切换需要我们关注2013 年相关订货会的情况。