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　　2020年是多事之秋，棉花市场刚刚经历了中美贸易摩擦的洗礼，未料到春节前夕又遭遇新冠肺炎疫情，这次疫情来势突然，给全世界经济带来了巨大的冲击。

　　有别于中美贸易摩擦的是，中美贸易摩擦带来的不利影响可以通过降价等方式逐步消化，但疫情的影响在某个阶段对商品消费是强制阻断的。春节前，随着中美第一阶段谈判协议的达成，让两国进出口市场看到曙光，经济有望触底反弹，但新冠肺炎疫情突然爆发，人员流动明显减少甚至停滞，企业大面积停工、人员隔离减少外出，棉花下游纺织品消费短期内迎来致命打击，原本上升的良好态势瞬间扭转。

　　目前，国内疫情基本得到控制，国外部分国家的疫情仍然严峻。随着时间的推移，对于疫情对市场心态的影响应该已经过了最严重的时期，但棉花市场仍然受到疫情后经济恢复缓慢的影响，姑且称现在为棉市的“后疫情时期”。郑棉价格已经从3月底4月初的最低位走出了一波持续底部抬升的上行行情，期间经历了中美关系变化以及国内产业政策的影响，目前进入了一个相对平稳的阶段，随后的行情仍然值得棉花界持续关注，行情会怎样演变，仍然对涉棉产业和棉市投资影响巨大。

　　首先，棉花供应已转入库存消耗阶段。春节以后，棉花加工基本结束，棉花已经全部转入工厂、仓库、流通商手中。最新数据显示，截至6月底全国棉花商业库存323.89万吨，较上月减少53.49万吨，这包含了新疆、内地和保税区仓库的棉花库存；工业库存65.83万吨，同比减少3.66万，环比减少2.12万。从工业库存看，纺织企业在备货方面呈现同、环比均降的情况，表现出企业备货意愿较低，消费不足和对后市行情看淡，但从某种程度来说，目前纺织企业如果备货太少也是有风险的。商业库存方面，最近2个月要比3-4月的消耗明显加快，体现出消费有所回升的态势，如果是正常年份，其实这个库存量并不算大，甚至可以说是有些紧，但由于疫情影响了下游消费，恢复需要个过程，目前也呈现出供过于求的情况。

　　谈到中央储备棉，笔者也想就此分享一下看法，今年的储备棉轮出政策比往年都要晚一些，但是就在市场普遍认为今年可能不会轮出的情况下，7月份中央储备棉轮出政策出台，公告中提到的11500元/吨的熔断机制，无疑给市场带来了一定心理支撑，尤其目前棉花供需情况可能会让市场把当前位置看作阶段性底部。虽然，笔者认为价格的涨跌本质上还是要看总量的供需平衡，但由于目前供大于求的压力可能并不是太大，因此11500元/吨可能成为重要的支撑点，反之11500元/吨也不一定就是不可以跌破的。

　　新棉上市前，左右行情的重点应该是下游消费状况的变化，下游消费旺则库存消耗快，行情必然稳步抬升，下游消费差则库存消耗慢，行情难以维持上涨或低位徘徊。本月通过对纺企的调研了解，7月份纺织消费总体情况略差于6月份，但不同规模和产品的纺织企业情况有所不同。目前国内消费相对好于国外，内销强于出口。资金对疫情的关注已经成为相对的“过去式”，棉花期货行情最差的状况已经过去。预计在不出现意外消费利空的情况下，新棉上市前棉花库存会稳步消耗，期货价格仍然维持底部缓慢抬升的过程。

　　另外，对于目前相对平稳的行情，我们不能忽视意外的因素，例如中美关系的发展，是否会对纺织品贸易再次产生不利影响？疫情的进一步发展如何？疫情的影响可能不单是对消费不利，也有可能对供应不利，例如最近发生的新疆疫情值得关注，任何突发事件都要结合对供需两端的实质影响来做为行情判断的依据。

　　综上所述，基于以上对行情的基本分析，笔者认为行情可能稳中向好的概率较大。建议涉棉产业和投资者能够理性看待当前的行情走势，仍要保持行情可能随时间推移发生突然变化的敏感性，毕竟机会总是给有准备的人。建议手中无货或者缺货的企业应该有规避行情可能突然上行的风险意识和准备，正所谓行情看的准用期货，看的不准用期权，逢低买入期货和买入看涨期权要根据自身情况进行选择，行情发生后再去操作往往会错过时机。

　　另外，持货较多的企业也不要忽视风险，即便行情上涨，但是否可以将亏损收回仍是个问号，如果再出现意外的利空因素将更加雪上加霜，可以根据行情技术分析选择相对较高点位部分做空对冲，或者选择期权的提前对冲操作，对于策略的选择结合时间段和波动率来把握买还是卖。总之，在不确定事件频发的当下，现货企业做好风控才是第一位的，而投机者要想做一把大的行情要有耐心，短线波段操作更稳健，长线在目前的价格低位逢低买进似乎胜算更大。