进入7月份的第一周，美棉前三个交易日反弹收阳，后两个交易日回落收阴；郑棉本周以反弹为主基调，仅周四收阴，一周收涨1.61%。值得注意的是，郑棉指数自2012年6月6日触及最低点18267起，至今已走出一波994点的反弹行情。本文试着从以下几个方面分析棉价反弹的原因。
　　（一）季节性分析：修复性反弹？
　　小编在棉花季节性分析做了大量研究，发现6月份做空期棉的平均收益率为-0.34%，而2012年6月份做空期棉的收益率达0.14%，表明2012年6月份郑棉跌幅较历史同期大。根据历史数据统计，7月份中国棉花价格指数和郑棉指数下跌概率分别为50%和62.5%，做空的月度均值收益率分别为0.64%和0.94%；8月份中国棉花价格指数和郑棉指数亦表现弱势。虽然7、8月份郑棉仍处于季节性弱势格局，但是7月份先进入修复性反弹，再进入弱势走低并不是不可能。那么排除其他因素，从季节性强弱分析上看，7月份仍是反弹后沽空的好时机。
　　（二）天气炒作：农产品炒供应
　　“工业品看需求，农产品看供给”，而棉花产业上游具有农产品属性，下游具有工业品属性。因此棉价的走势往往是在棉花的供给和需求博弈所决定的。7月份，棉花进入开花现铃期，首先美国天气对美国农作物的影响已经呈现，干旱天气已致美国玉米价格最近一个月上涨30%左右，小麦价格上涨40%左右，大豆价格上涨15%左右；当前美天气是否影响到美国南部的棉花主产区？干旱对棉花产量影响不容小视，2011年美国德州干旱致使当年棉花种植面积虽然激增31%左右，但产量却下滑14%。截止7月1日，美棉现蕾率达到49%，比去年高5个百分点，较近五年均值高1个百分点；现铃率为14%，较去年同期和近五年均值均高2个百分点。从当前美国农业部公布的美棉生长状况看，长势正常，截至目前天气对棉花产量影响较小。但天气对其他农产品的影响以及未来可能的天气灾害仍可能对投资者造成心理负面影响。
　　（三）收储及配额政策：上游与下游的“脱节”何时回归？
　　进入7、8月份，研究棉价走势，不仅需要考虑天气对棉花供给预期及下游市场回暖与否对棉花需求的影响之外，需要重点关注国家政策，关注国家新年度收储动态、棉花进口配额或抛储的决议等。近期郑州商品交易所棉花仓单有一定数量的流出，用棉企业接收仓单、采购低价外棉及呼吁政策扶持共同影响着棉价走势，但下游市场和上游棉花原料行情的“脱节”更加严重了。一方面由于高额的内外棉价价差，中小用棉企业用棉困难、减产比例不断上升，另一方面国家在稳定和托起棉价的信心、决心渐强。一方面国家表态原则上不再增发棉花进口配额并适时适价买入2012/13年度美棉，试图推高整个国家市场棉价。一旦国际棉价进入上涨通道，产业链对上游原料的需求将增强，进而推动下游消费市场进入“红红火火”行情。
　　伴随着2012年9月中国收储政策日期的临近，国储政策动向将对郑棉产生重大影响，尤其是当前CF301收盘价为19475元/吨，仍低于新年度国储价20400元/吨。在政策上虽有利好郑棉，但是如果美棉不止跌，内外棉价价差不缩小，CF301棉价向20400元/吨靠拢之路艰辛，同样暗含着棉花上游与下游的“脱节”难以回归。
　　棉花基本面方面，近期需要关注棉产区天气、国储政策、棉纺织产业链运行等方面。7、8月份天气对棉花影响较大，灾害性天气可造成棉花严重减产；9月份国储政策的临近，其对市场支撑效应可能越来越强；棉纺织产业链的正常运行是棉价走稳的前提，市场等待内外棉价价差、上游与下游衔接的回归。CF301技术面，关注19400一线的支撑，若跌破该支撑位，期价可能回落至19000；若于19400一线震荡企稳，关注19800-20000一线阻力位。近期操作建议，轻仓波段，19600一线空单暂持有。