摩根士丹利周三表示，近期围绕全球棉花产量的担忧有些过头，因为市场已经消化了美国和印度棉花可能减产的影响，而中国的棉花产量很可能高于预期。
据摩根士丹利估测，到2012-2013年末，全球棉花库存将达到7,210万包的历史高点，高于上一年度的6,590万包，从而给任何可能出现的棉花减产提供缓冲。
该行称，美国棉花丰收的条件依然成熟，因为南部地区的乾旱持续较上年缓解，给棉花单产和种植面积都带来支撑。另外，土壤湿度情况的改善也意味著棉花弃种率有望下降。
摩根士丹利补充称，2012-2013年美国棉花需求量将较上年增长3%至340万包，产量将达到1,780万包，意味著美国的棉花供应与需求比为28%，高于上年的21.5%，为2008-09年以来最高。
摩根士丹利还指出，印度乾旱不太可能严重影响供应，种植面积同比减少5%预计将使印度棉产量从2,650万包降至2,520万包。
该行补充称，对印度棉花种植面积的预期可能是保守的，截至8月8日的数据显示，印度的棉花播种速度只较上年下降0.6%，近期降雨情况的好转也意味著单产前景乐观。
摩根士丹利还表示，中国棉花产量前景良好，截至8月中旬，11个棉花主产区的累计降雨量超过往常水平。
该行还指出，中国的棉花收储政策可能是近期主导价格走势的重要因素；为支撑国内最低限价，中国第二轮棉花收储工作即将展开。
该行表示，如果中国吸纳多馀供应的意愿像去年那麽强烈，短期内交割的棉花价格将有望获得支撑，同类美国棉花价格目前报0.88美元/磅，较近月交割的棉花期货价格整整高出15%。
摩根士丹利称，预计到2012-2013年末，中国的棉花库存将再度占到全球库存的50%，达到1999-2000年以来的最高占比。除非中国政府决定释放储备，否则这些库存仍可能游离市场之外；而释放储备棉对于中国的棉花进口需求将是很大的风险。
