在USDA月度供需报告再次将全球期末库存调高至纪录高位1779万吨之际，市场价格走向却发生逆转：1月14日以来，美棉先后突破80、82、83美分，本轮最大涨幅达12%；国内郑棉先后突破19300、19500、19800，涨幅也达到了3.5%左右。
　　在棉花现货及下游购销不温不火，春节来临情况下，单纯从现货视角很难理解本轮市场的逻辑。笔者认为定位本轮内外棉联袂走高的市场发展逻辑，更多是阶段性综合因素集中影响下，加之资金的推动。具体分析如下：
　　一、宏观面转好，提供基础氛围
　　进入2013年，市场最为担心的宏观事件，即美国债务上限到期基本确定由3月1日推迟到5月19日。美国申请失业金救济人数不断下降、PMI指数持续向好，股市走升，大公司财报已公布的多数好于预期，推动了各方对于美国经济面恢复信心的预期继续走强；中国经济体，新一届政府务实的作风，不断赢得口碑，而中国PMI指数、GDP数据等指标走好，亦令投资者对中国经济2013年发展信心增强。
　　其它主要经济体方面，欧元区各国尽管出现分化，但整体欧元区的经济指标，以及领头羊德国先行指标趋于稳定向好；日本新一届政府上台加强了量化宽松的货币政策，尽管存在一定的争议，但无疑强化了全球市场的流动性资金的宽裕程度。
　　整体看，中美两国作为全球宏观情绪关注的方向标，目前看仍朝着利好方向发展，奠定了当前大宗商品以及股市的大的走向。
　　二、“大供需”难敌“小供需”，国际买家给力美棉
　　尽管USDA持续调增全球期末库存，但结构上主要是中国储备持续调增，而美国等其它国家却结构性的调低，而且这个大背景本身作为已经炒作很久的已知因素，阶段性来看对市场影响更是微乎其微。买盘的持续推动，美棉上涨存在十足的理由。
　　自2012年11月1日以来美棉每周平均签约量维持在6.94万吨，中国周签约占比平均在42%，其中11-12月，中国大单签约后的每周出口销售报告体现因素明显。从2012年12月27日当周开始，中国每周签约量占总签约比例降至32%，美棉总签约销售并未有明显的下降，原因分析如下：
　　小编认为中国年初1%配额下发和后期配额增发，会对美棉签约形成“细水长流”的利好刺激，更重要的是，可能会吸引买涨不买跌的国际其它买家，包括土耳其、墨西哥，以及东南亚的孟加拉等国家继续跟进，从而对美棉形成较为持久的推动力，这一点作为美棉本轮发展至今的向上基本面支撑因素，后期需要继续跟踪。
　　三、资金的持续买入，加速市场反弹节奏
　　跟踪CFTC公布的每周ICE期棉期货投机持仓报告显示，自2012年11月27日以来，基金持续增持净多头头寸，连续7周累计增加23.42%，最新截止1月15日当周净多头率为23.26%，为2010年9月份以来的净多头率最高。最新的1月15日-1月22日当周美棉大涨10%以上，预计美国时间1月25日公布的投机净多头率将会继续大幅增加。
　　作为联动上涨因素，中国郑州期货棉的上涨，也与资金的持续推动不无关系。尽管郑棉总持仓继续下降，但观察郑州商品交易所盘后公布的持仓席位不难看出，当前CF305合约的资金席位排列，与当时CF301合约极其相似，市场也存在较多的联想。
　　就国内期棉而言，仓单不足的客观问题会持续制约CF303、CF305、CF307以及CF309合约。阶段性看，尽管郑棉已经突破19800元关口，但期棉较2013年政策性收储价有可能持平或高于20400元存在一定差距的背景下，套保性空头目前仍不宜盲目介入，或者说产业链企业介入卖出保值需要严格做好资金管理，不可盲目的用现货的视觉来看待当前的期棉市场。
　　四、其它一些影响因素
　　目前市场炒作美棉2013年种植意向缩减的因素已经浮出水面，尽管此阶段棉花较其它商品的比较收益存在一定的变数，但总体缩减的概率较大，目前看只是缩减幅度的问题。2012年种植面积为1264万英亩，市场当前预估可能会降至900-1000万英亩范围内。对此需要特别关注，并警惕可能在炒作美棉出口签约之后的接档因素。
　　再者，中国自1月14日以来推出的抛储，大多是质量不高的进口棉以及老商品棉，很难全面符合企业实际需求，且抛储价格折328均价达到了19150元，与印度棉、美棉低品级的40%关税报关进口，优势也并不明显，后期推出的抛储棉花质量如何，也会对国际市场买盘形成一定的影响，这一点同样需要引起关注。
　　五、后市的浅薄看法
　　本轮明显强于周边其它大宗农产品市场，且独立于现货市场的内外棉期货行情走向，找到行情发展的路径极其关键，正如上面我们提及的，主要是投机资金在美国棉花签约活跃、中国期棉持续上行，以及宏观向好提供良好氛围等的联合作用。
　　因此，行情结束的信号也将与资金动向、中国配额使用状况、美棉签约销售情况等几个关键点密切相关。市场发展路径未变，行情将维持原来的看法，接下来对于具体行情发展的时空，需要密切跟踪上述几个方面。