从2013年一季报的数据看，板块整体收入增速趋稳，仍然处于较低水平，而净利润水平明显回升，已结束负增长时代。而品牌服装家纺2013年一季度盈利能力继续下降，营业收入和净利润同比增速分别为10.63%和-7.41%，净利率下降1.26个百分点至8.06%;存货周转率及应收账款周转率持续下降显示公司的营运效率下降，终端需求疲软以及库存积压造成资金回笼较慢。
投资策略:我们认为2013年:国内棉价受收储政策以及进口棉量减少的影响价格较为平稳，而国外棉花由于中美棉花种植意向减弱、库销比下降，存在缓慢上升的空间。内外棉花价格差在未来有望进一步缩小或保持平稳。此种状况有利于国内纺织企业，以出口为主的企业在定价时以海外棉价为基准,但实际用棉是国内棉花;当海外棉价上涨而国内棉价平稳时,企业毛利率能得到有效的提升从而提升企业的盈利能力。据我们调研得到的反馈看，除了鲁泰A因为生产的衬衫对棉花有较高的要求，公司自己在新疆专门的种植了长绒棉，其他的企业棉花库存非常低，采取随要随拍的状态，各企业的高价库存都基本清理完毕。随着海外订单的回暖，企业的毛利率有望得到较大的提升。上半年企业的接单能都有明显的提升，订单量增加、单笔订单额度上升以及高毛利品种提升都将有利于纺织制造企业转亏。我们建议关注棉纺龙头企业鲁泰A以及色纺龙头华孚色纺、百隆东方。
品牌服饰和家纺在2013年下半年仍然面临较大的压力，不排除增速持续放缓的可能，但部分公司估值已处于历史较低水平，长期来看仍存在修复的需求。长期来看，我们看好体量小差异化的高成长公司探路者、卡奴迪路。
风险因素:1)欧美经济复苏大幅低于预期影响出口;2)国内消费长期不振;3)网购对实体消费冲击高于预期。
