摘要:
行情回顾:A股纺服板块+3.17%，位列9/23，沪深300(+1.72%);嘉麟杰+15.06%，七匹狼+12.18%。港股纺服板块+0.13%，恒生指数-1.73%。
宏观数据:7月衣着类CPI环比-0.6%，同比+2.2%;7月衣着类PPI同比+1.04%(1-7月累计同比+1.30%)，环比增0.00%。7月纺织业工业增加值同比+8.2%，1-7月累计同比+9.4%。
行业数据:7月服装出口181亿美元创单月出口新高，纺织、服装出口增速回升。7月50家、限上企业服装零售额增速均放缓。7月柯桥纺织总景气指数环比涨2.21%。国棉328跌0.10%，CotlookA涨3.62%;纯涤纱涨0.34%-0.74%。Q2优质零售物业首层租金北京较Q1涨0.25%，广州跌0.45%、深圳跌0.64%。
重点公司跟踪(调研、信息追踪、报告):九牧王中报:外延扩张转向精耕门店，公司业绩短期承压。探路者中报:费用率、毛利率降低，业绩增速符合预期。
公司公告:A股:H1净利探路者+63.12%、九牧王-14.03%、百圆裤业-32.25%。报喜鸟更换董事长;鲁泰A拟投200万美元美国设公司。港股:H1净利安踏-18.7%、天虹纺织+208%、理文手袋-25.2%。安踏14Q1订货会自12Q3来首次增长。千百度获两品牌分销权。百德国际拟配售新股。
主要观点及投资建议:1)品牌服饰:估值低不是买入理由，等待终端消费好转，全年板块性机会不大，精选个股:从12年中以来品牌服饰板块估值一路下杀到历史新底，但大部分企业处于去库存期，我们认为今年大部分公司通过控费用勉强支撑业绩增长，继续维持”中性”评级，推荐13H1受经济低迷和城镇化推动而主品牌增速超预期的森马服饰、户外行业增速超预期的户外龙头探路者、单店增速和去库存快于市场预期的朗姿股份。2)纺织制造:周期性行情将持续到年底:“直补”政策进入备孕期，预期未来几个月内棉价格缓慢下降，外棉较为稳定，内外棉价差进一步收窄，有利于龙头提升毛利率，维持”增持”评级，继续推荐色纺纱龙头百隆东方、华孚色纺。
