6月底以来，郑棉主力合约在创下2016年10月下旬以来次低点14735元/吨后连续振荡反弹，先后上破15000元/吨、15300元/吨、15500元/吨等整数位。截至7月18日，短短十个交易日累计上涨865个点，涨幅5.87%；在郑棉率先反攻的带领下，不仅ICE、外棉现货整体触底反弹，国内2016/17年度棉花现货、储备棉轮出成交价等均迎来机会；虽然从纺织企业、贸易商的承受能力，下游接单和资金流情况及2016/17年度棉花“总体供大于需但结构性矛盾存在”的论断来看，棉花现货的上涨力度、上涨空间并不很大，CF1709合约面临15700元/吨、16000元/吨、16200元/吨等阻力位的考验。但笔者认为郑棉筑底已经完成，背靠15000元/吨向上测试乃至站16000元/吨的希望比较大，能否突破16540元/吨的束缚需要主产棉区天气、储备棉轮出政策及资金的配合。原因如下（不讨论期现价差1000元/吨以上）：
一、郑棉仓单+有效预报大幅下滑，实盘压力减轻，资金和多头炒作条件成熟。据统计，截至7月17日郑棉注册仓单量2626张（-74），折皮棉10.5万吨，有效仓单量41张（-50），折皮棉0.16万吨；二者合计仅2667张（约10.66万吨），较6月中旬大幅减少2541张（折皮棉约10.16万吨），大量仓单加快流出，大量的有效预报被注消，至7月17日，实盘压力仅7.49%（仓单+有效预报），较6月中旬“腰斩”，资金抄底时机到来；
二、储备棉轮出未现加码、调整迹象，交易商对7-8月份高品质棉花供应紧张的担忧加剧。虽然自7月7日以来，储备棉日均成交率增至60-70%，新疆棉的日均价也从14997元/吨涨至15307元/吨（上涨310元/吨）；储备地产棉的竞拍、加价也日趋激烈，但从每天仍以3万吨轮出资源、每天约1万吨新疆棉数量来看，短期增大挂牌资源、新疆棉扩大到1.5万吨左右的希望不大；考虑到轮出截至期为8月底，留给纺织企业、贸易商采购的时间不足一个半月，因此预计7月下旬将迎来储备棉竞拍、加价的高潮，新疆棉、地产棉都将遭到各方热炒；
三、近期涤纶短纤、粘短等原料均上涨，对棉价形成刺激作用。据了解，受原油、PTA等上涨的拉动，7月中旬以来1.4D*38mm涤短1.5D*38mm粘短的市场价格已分别涨至8400元/吨、15950元/吨，涤短的涨超过7%；一些中小纱厂迫于涤纱、涤棉纱、涤粘纱成本的较大幅度上涨，转而扩大中低支棉纱的生产；
四、商业棉花库存现供给紧张、买卖不对称的局面。据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至7月10日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为31.1天（含到港进口棉数量），同比减少2.5天，因此推算工业库存约65.9万吨，同比减少7.5%；而中国棉花协会流通分会统计，5月底全国商品棉周转库存总量约115.88万吨（其中内地库存52.54万吨，，新疆棉占）41.58万吨），较上月减少31.76万吨，那么可以推算，截至6月底，全国商业周转库存将不足80万吨，仅一个月左右的棉花消费量，供应出现紧张在情理之中。
