纺织行业是消费品制造产业，具有产业链长、市场化程度较高的特点，中小微型企业、民营企业数量占全行业95%以上。近年来，纺织行业运行基本平稳，但发展环境面临的各类风险挑战因素明显增多，融资难、融资贵问题长期存在。在深入推进转型升级的同时，保持杠杆率总体平稳，既是纺织行业贯彻落实国家防风险任务的重要方面，也是行业推动高质量发展的必然要求。2020年以来，在积极应对新冠肺炎疫情冲击的过程中，企业防控资产风险意识明显提升，行业资产负债水平总体位于合理区间。

　　行业资产负债水平位于合理区间，呈现稳中略升态势

　　2020年以来，纺织行业资产负债率总体保持在60%以下的合理区间，呈现小幅上升态势。根据国家统计局数据，1~6月，全国3.3万户规模以上企业资产负债率为56.4%，与同批企业上年同期水平大致相当，较今年一季度略提升0.4个百分点。 纺织行业资产负债率并未出现明显升高，一方面与国家集中出台多项政策缓解中小微民营企业融资压力有关，另一方面也与当前市场需求不足，导致企业投资规模下滑、负债需求减少有关。

　　产业链多数环节资产负债率较上年同期持平或有所下调，少数行业负债率有所提升。其中， 麻纺织、毛纺织和纺机行业资产负债率提升较快，分别为55.8%、58.6%和57.9%，分别高于上年同期5.6、1.9和1.3个百分点。 家纺和棉纺织行业资产负债率下降较为明显，分别低于年同期1.3和0.8个百分点。 化纤、长丝织造和印染行业资产负债率虽然较上年同期持平或有所下降，但目前仍然高于60%，存在一定运营风险压力，需加以关注。

　　图1：纺织行业资产负债率变化情况（规模以上企业）

　　数据来源：国家统计局

　　图2：2020年上半年纺织各子行业资产负债率变化情况

　　数据来源：国家统计局

　　重点企业调查情况基本稳定，二季度感受好于一季度

　　2020年一季度，由于新冠肺炎疫情冲击，纺织企业生产经营活动受阻，效益大幅下滑。加之水电气等费用及职工工资等成本负担高企、融资渠道受到限制，企业资金链紧张问题凸显，通过举债以稳定经营，因此资产负债率有所提高。根据一季度中纺联调查结果，资产负债率位于60%以下合理区间的企业数占比仅75.1%，低于50%的企业数占比为39.9%，分别较2019年四季度调查结果下滑了6.1和15.9个百分点。28.3%的企业反映资产负债率有所升高，比重较2019年四季度调查时提高19.2个百分点。

　　进入二季度，随着复工复产稳步推进，企业经营活动加快恢复。调查结果显示，2020年二季度，有77.5%的被调查企业资产负债率低于60%，46.4%的企业资产负债率低于50%，比重较一季度分别提高2.4和6.5个百分点；仅13.2%的企业反映负债率有所升高。

　　从企业规模看，中小型企业资产负债水平高于大型企业，二季度资产负债率低于60%的大、中、小型企业占比分别为80%、76.9%和74.2%，一季度分别为81%、72.7%和73.8%。从产业链结构看，具有资本技术密集特征的棉纺织、印染和纺机行业资产负债水平偏高，反映资产负债率高于60%的被调查企业数占比均超过20%；终端的家纺行业反映资产负债率超过60%的被调查企业数占比较高，达到30.3%，较一季度提高0.7个百分点。

　　图3：纺织重点企业资产负债率调查情况

　　数据来源：中国纺织工业联合会产业经济研究院

　　对影响企业资产负债率变化的原因调查（可多选）中，参与调查的重点企业反馈“应收账款增减”以及“市场预期不明，产能扩建及技术改造投资发生波动”是最为主要的原因。根据调查结果，一季度选择这两项的企业数占比分别为54.9%和34.7%；二季度，分别为44.7%和37.9%。此外，“融资渠道受限”也是使资产负债率发生波动的主要原因，选择该选项的企业数占比为15.2%，较一季度上升1.3个百分点。

　　根据统计数据及对重点企业调查情况来看，现阶段纺织行业杠杆率情况基本平稳，运营风险总体可控。但值得注意的是， 由于疫情冲击，纺织企业产生的融资需求更多基于支付工人工资等纾困性质的短期流动性需求，而非用于长期生产经营活动的扩张。稳中有升的资产负债率与明显低于往年的经济活动之间存在一定程度的不匹配现象，提示了一定程度的资产风险。在困难形势下，建议企业高度关注资金链安全，稳定杠杆率水平，持续提升综合管理水平，增强抵御下行风险的发展韧性。2020年以来，纺织行业资产负债率总体保持在60%以下的合理区间，呈现小幅上升态势。 文| 中纺联产业经济研究院 牛爽欣