继2019年业绩腰斩之后，“童装第一股”安奈儿2020年净利润继续下滑超过206%，亏损5300万元-4500万元。

　　按理说，童装应该是整个鞋服行业最有潜力的板块，近年的行业年复合增长率超过12%，但是，消费行为受限、激烈的市场竞争、行业性的存货难题、各项成本上升等原因，导致了公司的业绩滑铁卢。

　　近日获批的定增，能否挽救公司于水深火热之中？

　　危机不止于此，公司因投资失误和涉嫌侵犯商标权，正深陷两起重大纠纷之中。

　　内忧外患之下，公司上市的“三年之痒”开始露出端倪，持有大量股份的董监高们大面积离职、减持，对公司市值形成较大冲击。公司已推出股票激励和回购注销等方案试图力挽狂澜，不过，过山车上的股价已跌至最低点，目前市值仅13.87亿元。

　　业绩下滑超过206%

　　1月27日，“童装第一股”安奈儿（002857.SZ）披露2020年业绩预告，公司归母净利润-5300万元至-4500万元，同比下降225.84%-206.84%，扣非净利润-5900万元至-5100万元，同比下降336.30%-304.26%。

　　除了疫情对童装销售的冲击，公司投资失利导致长期股权投资余额全部计提资产减值准备，也对公司净利润产生了一定影响。

　　实际上，安奈儿业绩大幅下滑，从2019年就开始了，去年以来的疫情只是加剧了颓势。

　　2019年，公司营业收入13.27亿元，同比增长9.41%，归母净利润4211.71万元，同比下降49.49%，扣非净利润更是下滑63.92%至2496.78万元。

　　当年，公司经营活动产生的现金流量净额-4617.27万元，同比下降203.51%，这是公司2012年披露业绩以来利润经营性现金流为负。

　　进入2020年，公司线下门店大量关闭，四个季度分别净关店43家、97家、46家、39家，门店数量已由2019年底的1505家减少至2020年底的1280家。

　　门店关闭、收入下滑、毛利率继续下降，安奈儿全年业绩的下滑乃至亏损，早已是预料之中的事情。

　　1996年，曹璋、王建青夫妇在深圳创立“安尼尔童装店”，后以此为基础创立童装品牌“Annil安奈儿”，逐渐成为仅次于巴拉巴拉（森马服饰002563.SZ）的中国童装品牌，2017年上市。

　　但是，上市之后，公司整体业绩表现还不如上市前，增收不增利，导致净利率从10%下滑至3%，2020年直接陷入亏损。

　　最主要的原因是，公司上市后虽然门店数量稳步增长，但运营效率下滑，导致线下板块收入增长有限，近几年营业收入的增长主要依靠线上板块，但电商业务受价格战和运营成本影响，毛利率较低，拉低了公司的整体盈利能力。

　　上市之前，公司整体毛利率超过60%，到2019年仅为54.06%，2020年上半年继续同比下降0.28个百分点。

　　近日公司一笔4.08亿元的定增获批，计划投入到营销网络数字化、电商运营中心等项目。公司在电商渠道吃的亏已经不少了，继续投入，能否得到不一样的结果？

　　另外，高库存这一鞋服行业通病，同样困扰着安奈儿。截至2020年9月底，公司存货4.26亿元，占公司总资产的36.19%，远高于童装上市公司森马服饰、金发拉比（002762.SZ）、起步股份的整体水平。

　　投资爆雷，深陷诉讼

　　童装板块在整个鞋服行业的价值，几乎没有人反对。

　　数据显示，2018年童装规模为2091亿元，2013年-2018年的年复合增长率高达12.4%，且当年的CR10仅为12%，规模及市场集中度仍然有很大的提升空间。

　　2019年，公司以2400万元现金增援深圳市心宇婴童服饰有限公司，获得其20%的股权，并派驻董事，正是为了在童装这个细分行业中继续开疆拓土。

　　公司对外披露称，该公司旗下品牌阳光鼠（Sunroo），在婴小童市场拥有一定的品牌知名度与美誉度，能够与公司形成协同效应。

　　不过，这项投资，仅1年就爆雷。

　　受疫情影响，该公司接连亏损，资金周转紧张，内部管理存在较多问题。安奈儿2020年5月与该公司及其大股东、实际控制人达成回购协议，但最终未能履行。目前，该公司已经无法履行审计程序和出具2020年度财务报表。

　　公司已针对上述情况向深圳龙岗法院提交诉讼立案申请。同时，计提资产减值准备1901.75万元，加剧了公司的亏损。

　　外患不止于此，公司近年还深陷一系列商标侵权案件。

　　2019年初，宏联国际贸易有限公司以公司侵犯其5项商标为由，在宁波、上海、济南、北京、深圳发起诉讼，要求公司停止侵权行为、公开道歉并赔偿经济损失，合计索赔6100万元。

　　2019年8月，深圳案件开庭审理，两个月后形成判决，安奈儿败诉，除停止侵权外，判赔300万元。公司在2019年底提起上诉，该案被发回重审，拉锯继续进行中。

　　启信宝显示，除上述重大诉讼外，公司自身风险86条，涉及劳动争议、合同纠纷、知识产权纠纷等。

　　即便已经进入中国头部童装企业之列，公司仍然深陷如此多的纠纷与诉讼，说明内控还是存在很大的问题。

　　逃离安奈儿

　　安奈儿是一家典型的管理层持股的公司。上市前，公司全部股份由创始人曹璋、王建青，管理层龙燕、廖智刚等人持有。

　　上市之后，虽然偶有机构前来敲门，但最终都没能停留太久，公司上市3年半的绝大部分时候，前十大股东仍然是这些董监高。

　　2018年财务总监兼董事会秘书廖智刚、监事会主席聂玉芬离职，2019年副总经理王一朋、财务总监熊小兵离职，之后就是顺其自然的减持。

　　连一些在职高管也迫不及待开启了套现之路，如董事、副总经理龙燕，监事、企划支持部负责人肖艳，董事会秘书蒋春，监事会主席、生产中心负责人王建国，职工代表监事、风险控制部经理程淑霞等。

　　公司实际控制人曹璋、王建青夫妇已取得冈比亚永久居留权、中国香港居民证，第二大股东徐文利拥有冈比亚永久居留权、中国澳门永久性居民证，他们合计持有公司接近70%的股权，并未减持，未来何去何从，尚未可知。

　　为了稳住团队、稳定股价，公司2020年5月推出新一轮股票激励方案，继续向关键员工分配股票，同时，公司层面开展回购注销。

　　但是，这些举措并未能稳定股价。1月27日收盘，公司股价8.14元，市值仅为13.87亿元，较高点已跌去一半以上。