编者按
棉花“场外保值贷”是农发行、棉交中心及郑商所于2020年联合推出的金融创新业务，打通了信贷资金和期货市场，探索出了一条银期合作、场内外市场协力支持中小型企业发展的创新道路，为仓单交易赋予了新的内涵和价值。12月28日《期货日报》以“保值贷”打通棉花产业期现融合“最后一公里”为题，对“场外保值贷”近一年多的试点情况进行了介绍。
2021年岁末，在上海国际棉花交易中心（下称棉交中心）组织协调下，相关企业通过“保值贷”模式，与农发行上海分行认定的供应链核心企业完成156批、6752吨期货标准仓单交易，实现了首笔棉花标准仓单质押融资业务，业务规模1.32亿元。在行业人士看来，在棉花品种基本形成大仓单、大持仓、大交易、期现一体的格局之下，“场外保值贷”顺应棉花产业链和期现市场融合发展大趋，打通信贷资金和期货市场协同助理棉花产业发展的新渠道，探索出了一条银期合作、场内外市场协力支持中小型企业发展的创新道路。
据农发行相关负责人介绍，“保值贷”的发展定位是打造与期货交易挂钩的现货交易平台，切实发挥供应链金融模式对棉花产业发展的促进作用。自2019年以“信贷+期货”为载体推出“保值贷”信贷模式以来，农发行联合棉交中心对“保值贷”业务流程继续优化升级。2020年推出的“2.0版本”的“场外保值贷”首创了我国政策性银行、现货交易市场与期货交易所场外业务三方合作模式，使上游轧花企业通过仓单现货、仓单预售等创新模式更高效地进行套期保值，大幅提高了棉花尤其是棉花期货仓单的流通效率。
2021年，农发行、棉交中心衔接“三农”客户需求，围绕期货标准仓单进一步探索信贷创新模式。12月，农发行开通了郑商所标准仓单质押权登记及质权行使通道，并成功办理首单标准仓单质押权登记业务，为“保值贷”的“3.0版本”打下基础。“目前农发场外保值贷交易平台以期货标准仓单为交易标的，包含预售交易和现货交易两种模式，并已初步形成了集农发行、郑商所、棉交中心、期货公司、涉棉企业等多元于一体的完整产业生态圈，在资金支持、平台运营、现货流通方面均有良好背书。”据农发行相关负责人介绍。这次升级极大地丰富了该业务的服务功能，为业务项下企业融资提供更多便利条件。同时，还夯实了“场外保值贷”创新模式的封闭运行管理体系，有效防范信贷风险，拓展了业务创新的路径和渠道。
一家参与了试点项目的企业表示：“‘保值贷’业务为仓单交易赋予了新的内涵和价值，帮助我们广大棉花加工企业利用期货工具及时锁定风险和利润，拓宽了棉花销售渠道，促进企业的稳健经营。”此外，它还解决了期现企业在资金使用和信用风险回避等问题上的困扰。有行业人士认为，这在实践中起到打通期现结合、连接棉农“最后一公里”的效果，形成了期货服务现货、金融服务实体的创新典范，对扶持新疆棉花支柱产业、金融援疆、巩固脱贫攻坚成果具有重大意义。
