5月16-20日一周，ICE棉花期货盘面上下翻飞，周一印度禁止出口小麦的消息一度刺激棉花跟风大涨，ICE主力重新站上150美分，但随后市场在宏观面和外围市场的压力下连续回调，周四盘面跳水后引发的投机买盘刺激棉价急速拉升，周五受美国产区降雨的影响再次跳水。一番折腾之后，7月合约回到142美分一线，较前周下跌大约3美分，新花12月合约也同步下跌。

　　目前距离7月合约交割还有一个月，市场对逼仓行情仍报以希望。截至5月13日，7月合约未点价合同仍有505万包。从目前看，尽管逼仓仍是7月合约盘面的主要驱动力，但留给点价盘行情的时间已经越来越少。同时，天气升水也开始打折扣。据外电消息，上周末至本周，美国持续干旱的得州和东南棉区将有一次降雨过程，虽然降雨不一定能真正缓解旱情，但降雨的出现仍然给市场心理带来不小冲击。

　　从宏观面来看，目前美联储和其他央行的加息对市场的影响有限，超级通胀仍没有缓解的迹象。为扭转这种局面，美联储唯有加大力度遏制价格上涨。上周，美联储表示将连续加息50个基点，美国股市连续大跌，道指单日狂泻千余点。值得注意的是，由于供应链问题、能源价格上涨和销售不佳（其中包括服装和家纺），零售大咖沃尔玛和塔吉特的股价分别暴跌20%和30%，创下12个月和18个月的低点，可见宏观经济已经给棉花下游消费带来显著的冲击。棉花主力要想再创新高不是没有可能，但难度已经越来越大。

　　自从USDA发布下年度供需预测以来，国内外市场人士普遍对下年度消费的乐观预期不太认同。根据目前的预测，下年度2656万吨的全球消费仍是近五年第二高，同比只减少20万吨，但如果加息持续进行，其对经济和消费的冲击将会不断加大，市场对经济衰退的担忧会加重，后期棉花消费预测可能继续下调。尽管美棉产量预计同比不增反减，但现在减产的预期太过充分，如果后期形势好转产量回升，棉花供需前景就可能生变。

　　随着7月合约交割期的临近，上半年棉价疯涨的大戏将告一段落。对于主导下半年行情的12月合约来说，天气因素的支撑可能会继续存在，但要谨防消费出现更大的下降，目前中国、印度、孟加拉国和巴基斯坦的开机率都出席不同程度的下滑，市场需要时刻留意宏观层面的变化对市场的冲击。