当地时间8月19日，美国洲际交易所（ICE）棉花12月合约期价收涨2.9%，报1.1601美元/磅。自7月14日低点反弹至今，ICE棉价累涨39%。

　　棉花分析师刘倩楠告诉记者，从棉花供需基本面情况来看，短期国际棉花价格可能相对强势，伴随利多兑现以及未来消费端压力，中长期价格大概率走弱。

　　刘倩楠进一步解释，从消费端来看，伴随美联储等全球主要央行持续加息，加之全球经济下行压力明显，全球棉花消费预计大幅减少。目前，印度以及一些东南亚国家相关订单均开始显出“疲态”，后续美国农业部可能进一步下调2022/2023年度全球棉花消费量。从供应端来看，受干旱等因素影响，美国农业部大幅下调美国今年棉花产量，导致美棉基本面走强。

　　国际棉价或重返此前震荡区间

　　今年迄今，ICE棉价累涨25.74%。3月初至6月初，ICE棉价在1美元/磅-1.55美元/磅的区间运行，6月9日收盘价报1.4651美元/磅，此后价格快速下行，至7月14日报0.8371美元/磅，不到1个月累跌42.86%，此后价格有所反弹。

　　展望后市，国际棉价将继续受到美联储货币政策、极端天气等多空因素交织影响。

　　当前，棉花生长周期进入中后阶段，天气炒作逐渐步入尾声。伴随9月进入北半球棉花收获期，美棉面临供应和加息的双重压力。若天气状况未发生进一步恶化，美棉或重返前期的震荡区间。进入四季度，随着新年度棉花产量逐渐‘落地’，在消费量下调逐渐兑现的情况下，全球棉花期末库存的进一步累积或带动美棉刷新前期低点，跌至0.83美元/磅以下。

　　全球棉花供需前景如何

　　根据美国农业部发布的8月份全球产需预测，2022/23年度美国棉花期初库存小幅增加，产量下调将近300万包，出口量、国内消费量和期末库存相应下调。

　　根据美国农业部和美国统计局的数据，本月将2021/22年度美国棉花出口量调减10万包，因此2022/23年度美国棉花期初库存小幅增加。根据今年的首次实地产量调查，2022/23年度美国棉花产量预计为1260万包，为2009/10年度以来最低水平，产量减少主要是西南地区的弃收率大幅上升。受美棉产量减少的影响，美国棉花出口量环比也调减了200万包，国内消费量减少20万包。美国棉花期末库存环比减少60万包，库存消费比为12.6%，同比下降8个百分点，是1924/25年度以来的最低水平。美国陆地棉农场均价预计为97美分/磅，环比下调2美分。

　　2022/23年度，全球棉花产量环比调减310万包，消费量调减80万包，期末库存下降150万包。除了美国之外，乌兹别克斯坦的极端高温天气导致单产下降，棉花产量调减了10万包。全球棉花贸易量环比减少180万包，调减最多的是美国出口量和中国进口量。此外，印度、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉国的进口量也有所调减。消费方面，美国、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉国的消费量环比下调。

　　经过以上调整，2022/23年度全球产量减少到1.17亿包，消费量为1.19亿包，产需缺口200万包，上月产需相当。

　　郑棉上涨动能或不足

　　近期，中国国内棉花需求比较疲弱，虽然美棉价格大涨带动郑棉走高，不过价格走势相对较弱。在刘倩楠看来，伴随纺织产业旺季“金九银十”的到来，国内棉花需求端预计有所改善，但是整体需求预计不及往年同期。就中国国内棉花价格走势，预计大趋势上仍偏弱，短期受美棉走强以及旺季需求好转可能出现走强。

　　预计，新棉交售阶段，中国国内棉花期价或于13000元/吨-15000元/吨区间展开博弈。中期来看，在北半球供应情况落实的条件下，国内棉花行情将围绕宏观经济和下游消费展开，整体来看可能再度回落，创出年内新低。长期来看，在全球棉花产量上升、消费量下降、期末库存由去库转向累积的大趋势下，国内棉价有望重返本轮牛市行情前的水平。