一 市场价格回顾

本周国内外棉价仍保持震荡走势，郑棉虽有反弹但涨势不足又再度回落，ICE期棉仍在80-85美分区间震荡，内外棉价差倒挂幅度有所缩窄。从影响因素来看，国内方面供应宽松加剧，叠加下游新增订单尚未兑现，棉价向上动能不足，但由于市场向好预期不变，底部仍有支撑；国际方面USDA农业展望论坛将2023/24年度全球消费调增以及美棉出口数据强劲虽提振棉价，但由于受到外部市场波动影响较大，国际棉价仍保持震荡走势。宏观方面，市场担忧高通胀以及不断推升的加息预期下，全球经济仍面临较大风险。

二 基本面动向

1、国内市场：预期向好支撑棉价 新订单尚未跟进

郑棉：冲高回落向上动能不足 短期维持宽幅震荡走势

周内郑棉05合约延续宽幅震荡走势，在商品市场整体氛围转好带动下，周二有所反弹，周三最高涨至14540，周五有所回落。从影响因素来看，下游新增订单跟进速度较慢，纺企谨慎逢低补库，但并未丧失对需求回暖良好预期的信心，再加上商品市场情绪较为乐观，对棉价底部仍有一定支撑。但受到疆棉加工持续递增而导致对总产上调空间再度打开叠加国际棉价持续偏弱影响，棉价上涨动能受限，短期郑棉仍将维持震荡走势。周内郑棉主力合约结算价周均价14404元/吨，较前一周上涨91元/吨，涨幅0.6%。

本周郑棉成交量环比减少，持仓量小幅增加。周内累计成交294万手，较前一周成交量减少8.88万手，日均成交量58.8万手；持仓109.36万手，折546.8万吨，较前一周增加2.47万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量14749张，折59万吨，较前一周增加1425张（5.7万吨）。

现货：基差报价基本持稳 交投氛围有所转淡

周内现货成交有所转淡，基差报价基本持稳。疆内双28含杂在2%左右的机采棉基差报价集中在400-550元/吨左右，新疆库双28或单29含杂3.1%以内的提货价在14700-15200元/吨左右，部分内地库皮棉基差和一口价资源31双28或单28/29提货价在15200-15650元/吨。由于金三银四新订单不及预期，纺织企业补库积极性偏低，市场整体氛围偏淡。

据了解，轧花厂内仍有部分籽棉待加工，日加工量保持在2.5-2.9万吨左右波动，目前，新疆棉加工总量已大幅高于上个年度同期水平，虽周内加工检验进度有所放缓，但仍保持稳定增加。2月21日，农业农村部发布一号文件中提到在新疆次宜棉区推广棉豆轮作，二是完善棉花目标价格补贴政策，推动新疆棉花优质优价。一方面确定继续执行棉花目标价格补贴政策，保障棉农收益，另外一方面，在次宜棉区推广棉豆轮作，也是给新年度植棉面积下调幅度提供了调整空间。

2、国际市场：产业利好不及外部市场影响 交易重心再度走低

本周ICE期棉维持震荡下行走势，主力合约结算价周均价环比下跌1.1%。从影响因素来看，本周USDA农业展望论坛发布2023/24年度预测数据，预计全球总产以及消费增加，期末库存下降等积极数据并未对市场产生较大影响。仅在周五美棉出口销售创下市场年度新高，且装运势头维持强劲的提振下， ICE期棉市场大幅收涨。从宏观方面来看，虽然美国宏观数据显示美国通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，并且劳动力市场仍然非常紧张、消费支出上涨等其他数据显示，第四季通胀比预期强劲，进一步加剧了市场对美联储可能将利率升至高于预期水平的担忧，进一步拖累棉价表现。

从主要国家运行情况看，美棉本周签约量再创新高，且装运势头维持强劲。USDA农业展望论坛发布2023/24年度美棉产量与面积预测，种植面积预计减少，但由于弃耕率下降，收获面积和总产预期均明显增加，出口以及消费均同比有所增加。印度棉花日上市量折皮棉在3万吨左右，上市进度缓慢。印度棉花生产和消费委员会（COCPC）将总产、消费以及出口再度下调，后期上市进度仍持续缓慢，总产预期面临再度下调的可能。巴基斯坦棉花现货因巴基斯坦国内纺企采购意愿不强，仅逢低补库，轧花厂挺价意愿不强。由于皮棉价格承压下调，籽棉价格较前期也有所下降。

3、纺织市场：棉纱价格基本持稳 新增订单仍未明显改善 

本周国内外棉纱价格稳中略有下调，内外纱价差小幅缩窄。从近期下游市场运行情况来看，纱厂开机率保持高位运行，成品库存有所下降，棉纱交投仍偏弱，大多让利成交。目前，纺企原料库存多在1.5-2个月左右，补库以随用随买为主。由于新增订单不如预期，尤其是出口订单发力远不及内需，纺企对于需求恢复保持谨慎乐观的态度，但是对即将到来的“金三银四”仍有所期待，对下半年行情普遍基本看好。

本周涤纶短纤震荡调整，周内由于原料端价格上涨以及阶段性补库需求提振短纤价格有所反弹，但下游市场需求改善偏慢，出现一定累库压力，在当前供需偏弱背景之下，价格反弹空间有限，需持续关注新订单恢复进度。现货方面，江浙1.4D商谈主流在7150-7200元/吨自提左右。本周粘胶短纤整体仍持稳运行，工厂负荷进一步提升，供应量增加，但目前新单稀少，仍以执行前期订单发货为主，部分下游纱厂原料库存可维持至3月上旬，实际需求落实跟进需要时间。

三 宏观经济

【中国人民银行发布2022年第四季度中国货币政策执行报告】　2月24日，中国人民银行发布2022年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，当前我国经济韧性强、潜力大、活力足，随着疫情防控进入新的阶段，消费环境、消费秩序逐步改善，市场预期和信心平稳，加之政策支持效果持续显现，2023年经济运行有望总体回升。

【美联储公布2月货币政策会议纪要 将继续加息步伐】 当地时间2月22日，美联储发布了1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要。根据会议纪要公布的内容，美联储表示，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率“仍远高于”美联储2%的目标。因此，美联储决定把联邦基金利率目标区间上调25个基点，这是自2022年3月以来的最小加息幅度。据会议纪要显示，几乎所有与会者都支持这一决定，并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐。

【李克强主持召开国务院常务会议】 会议强调，当前经济增长正在企稳回升，但仍面临诸多挑战，中小微企业、个体工商户经营仍较困难，要把整治涉企违规收费与落实助企纾困政策、优化营商环境、激发市场活力紧密结合起来。已出台的稳经济一揽子政策和接续措施中的一些减税降费政策仍有发挥效应的空间，要深入抓好落实。坚决制止乱收费、乱罚款、乱摊派，健全长效监管机制。多措并举提振市场预期，巩固经济增长企稳回升势头。

四 展望

从外围市场运行情况来看，俄乌冲突加剧、通胀长期处于高位、主要发达经济体持续加息缩表进程，全球经济前景仍处于不确定性。另外，政治因素仍对中美双边经贸造成明显干扰，未来还需持续关注中美贸易走向。国内方面货币政策延续宽松基调，强调精准发力，消费逐步改善，市场预期和信心较平稳。

从国际市场运行情况来看，本年度棉花供应偏紧格局不变，新年度种植预期下降尚未对市场形成较为明显支撑。消费端，欧美终端市场仍处于去库存阶段，整体需求仍偏弱，叠加外部环境充满不确定性的背景之下，预计短期国际棉价仍维持震荡走势。

从国内市场运行情况来看，目前消费复苏节奏和力度不如预期，短期市场乐观心态趋于谨慎，但对后期旺季来临需求回暖仍有一定期待，再加上国内宏观环境逐步复苏，良好预期情绪对棉价仍有一定支撑，但受限于国际棉价偏弱以及需求恢复缓慢等影响，预计短期棉价仍维持宽幅震荡走势。