近期，在欧佩克意外减产的作用下，国际原油价格显示出较强的上行动能。数据显示，国际油价周线连涨四周，布伦特原油期货周线上涨约1.7%，WTI原油期货周线攀升约2.7%。

对此，海通期货能源化工研发负责人杨安认为，首先是欧美银行业危机冲击逐渐消退后油价最初有一个自然的反弹修复，后期的上涨则是沙特为首的欧佩克做出的自愿减产行动，此举一举扭转了原油市场供需格局，化解了上半年困扰市场的供应过剩压力，这也迫使投资者空单离场并回补了多头持仓，在供应趋紧背景下推动了油价的持续上涨。

“美联储加息已经进入尾声，投资者已经开始交易美联储利率政策的调整，这一点从美元的持续回落即可看出，加息压力缓解是有助于原油等大宗商品市场风险偏好回暖的，但同时还需要观察如果经济层面下行压力甚至衰退风险上升带来的风险，这可能会对原油等大宗商品形成利空冲击。”杨安表示。

除了供应偏紧刺激油价上涨之外，此前国际能源署（IEA）表示，随着中国消费的反弹，预计今年石油需求将增长至纪录高位。IEA月报显示，预计2023年全球石油需求将增长200万桶/日，至创纪录的1.019亿桶/日。其中，航空燃料需求占2023年增长的57%。

杨安介绍说，目前来看，中国、印度等亚太地区原油需求的增长将成为原油市场需求端的关键因素，不过欧美市场表现缺乏亮点，虽然欧佩克 和IEA都认为原油消费将恢复到历史高位，但从经济下行压力及高油价会抑制需求层面考虑，三大机构都普遍下调了今年原油市场需求增长预期。

不过，杨安表示，相对来讲，来自供应端的欧佩克的持续减产对供需平衡影响更大，供应缺口扩大，这也是油价回升的决定性因素。目前供应减产量是“明牌”，对油价起到了关键性作用，需求的变化仍需观察，油价当前强势格局比较明确，油价仍有继续走高潜力，但随着油价走高对需求抑制也将更加明显，这会产生负反馈，进而限制油价的上涨空间。

“整体来看，美国3月通胀数据的超预期回落放缓了市场对于美联储加息的预期，未来紧缩政策的边际影响或不断削弱，油价走势运行驱动将再次基于原油市场近月的供需面。4月欧佩克大幅超预期减产后原油市场基本面已经出现了根本性的变化，原油市场的供需平衡预期将从‘二季度过剩，下半年偏紧’调整为‘二季度中下旬即开始偏紧，下半年缺口较大’，油价三季度上行风险较大。” 国泰君安期货高级分析师黄柳楠表示。

但是，黄柳楠表示，油价中枢的上移必然造成美欧通胀问题的加剧，未来海外央行在紧缩节奏方面的选择将变得更为艰难。这种情况下，未来美欧出现萧条而不是简单的经济衰退的概率在提升，即金融去杠杆引发的金融危机，从而导致经济危机。由于债务危机和经济衰退往往具有自我强化的特点，最终这一格局的演绎很可能会引发油价冲高后的一次趋势深跌。

基于此，黄柳楠表示，在对油价走势的判断上，将从3月的“一季度末开启振荡下行，下半年反弹”修正为“二季度振荡市为主，二季度末或者下半年先开启大幅上涨、再迎大幅下跌”的判断，外盘两油全年重心较2023年年报判断上修10美元/桶至85—90元/桶区间，极端情况下外盘两油仍有可能挑战100美元/桶。

“此外，在2022年全球地缘政治格局陷入动荡后，2023年的地缘政治或依旧复杂，油价的波动不会完全由经济周期和美欧紧缩政策主导，地缘问题依旧是需要关注的核心，或在未来持续影响油价走势的节奏。”黄柳楠表示。