自3月中旬起，在亚洲PX集中检修和下游聚酯高开工带动下，PTA迎来一波上涨行情,华东现货从5400元/吨区域最高涨至6617元/吨。2305合约从最低5478元/吨最高涨至6612元/吨，2309合约从5294元/吨涨至6044元/吨。4月下旬，在原油走低以及终端需求负反馈拖累下，PTA行情转为下跌。
近期，PTA价格一改跌势，出现筑底回升。根据监测，5月15日以来，华东市场PTA现货价格连续多日上涨，截至5月24日价格上涨幅度超2%，虽然幅度较小，但可以看出阶段性底部已经出现。PTA价格出现阶段性底部代表着短期内利空出尽，从成本企稳以及下游利润、开工情况的好转情况可以预测，PTA企稳的概率较大。
上游原油价格企稳，利空暂时出尽
在当前供需相对稳定的情况下，成本是影响PTA乃至整个聚酯产业链的核心因素。从其源头材料原油价格的走势来看，原油价格趋于横盘整理，利空暂时出尽。具体分析来看，供应端原油库存锐减，美国至5月19日当周EIA原油库存录得-1245.6万桶，降幅为2022年11月以来最大，不及预期77.5万桶和前值504万桶。叠加美元原油钻井数连续下降，或预示着未来原油产量趋紧，供应端紧张。需求端来看，此前美国债务上限问题以及通胀的担忧对于原油需求有一定影响，但汽油消费较为强劲支撑了市场。近期原油价格横盘整理，对于下游相关行业的成本支撑稳定。
聚酯开工提升加快，去库节奏因终端或放缓
作为聚酯的核心产品，PTA的回升也一定程度上代表聚酯产业链出现回升的迹象。
随着PTA价格的企稳，产业链利润从原料端转向产品端，聚酯产品的利润逐渐修复。在这种情况下，企业的开工意愿提升，截至5月24日，聚酯综合开工率提升至85.84%，处于近5年内较高位置，下游聚酯开工的提升加快了PTA去库存的步伐，对于价格形成支撑。
但从下游聚酯市场来看，随着前期减产检修装置继续重启，叠加新装置投产预期，聚酯负荷仍有回升空间，但终端订单不足，聚酯去库节奏或放缓。目前的纺织服装市场复苏为疫情后的恢复，较为温和，没有出现订单的爆发式增长。且上游从聚酯到PTA都处于产能投放高峰期，供应增速预期高于需求增速，这也是产业链上游没有出现需求拉动型的上涨的原因。随着夏季高温季来临，五六月处于纺织淡季，吴江、长兴等地大部分产品销量或者出货已较前期明显回落。喷水织造企业生意季节性淡季维持，后期涤纶长丝供应压力将逐步增加。原料备货也多在上游涤纶长丝工厂优惠让利，适度补仓。5月后聚酯多套装置重启，在供应压力偏高、织造及终端需求不佳的情况下，预期未来企业库存将逐步累积。目前涤纶长丝价格自4月以来振荡走跌，已至近年内最低价。
原料端释放筑底反弹信号，价格将强于产品端
结合基本面情况，聚酯产品开工提升，对于原料端的需求增强。但受到聚酯原料、产品供应强，终端纺织品需求弱的市场状态影响，基本面将处于偏空状态。因此，基于产业链上下游角度，原料端的价格将强于产品端，当前原料端已经出现了筑底反弹信号，能否传导至产品端还有待时间验证。总之，6月份将处于成本和基本面博弈的过程，由于当前价格处于较低位置，整个产业链有望延续当前回升的趋势，价格中枢较当前水平上移，从产业链上下游涨幅上看将保持原料大于产品的状态。
