一、宏观经济形势是造成纺织行业不景气的根本原因 内外棉花价差过大不是影响纺织的根本因素,根本是在于国际的宏观形势;研究发现,纺织品的需求弹性较大,不同于粮食,粮食的需求比较有刚性,在目前经济状况下,人们的需求可能会萎缩的比较厉害。
从全球的纺织品情况来看,以美国为例,美国在全球的纺织品进口2012年1-4月份整体下降了8%;在棉纺织品出口国中,中国出口下降的最少,出口下降了4%,印度也下降了4%,而周边国家下降幅度很大。虽然周边国家棉价很便宜,但其出口也不行,故可看出,导致整个纺织行业的不景气,是宏观环境在起到决定性作用。
另外中国目前的纺织大国地位,短期内难以形成大规模的转移。历史上,纺织产业的转移,欧洲→美国→日本→中国→其他地区,每一次大转移至少需要30年左右的时间,目前中国的纺织产业链非常完整,全球绕不开中国这个关键节点,虽然棉花内外价差增大,中国的纺织出口在全球还是具备优势的。
二、短期抛储概率很低,但存在增发小部分棉花加工贸易配额的可能 目前市场在谣传抛储100万吨,抛储价18500元/吨,而且还要发配额,我们认为目前抛储备不大可能,原因在于:
(1)从抛储的时点推断,如果现在抛储,考虑到结算手续等流程环节,棉花到纺织厂应该也得9月份,即并不能有效解决纺织企业的用棉需求。
(2)从抛储的效果推断,如果18500元/吨抛售的话,则向市场传递了信号是中国政府可以高买低卖,即19800元/吨收储,这样给市场传递的信号是2012年20400元/吨收购,则2013年内同样可以低价抛售,这样导致棉花生产商、贸易商面临亏损可能,从而明显增大了政府的再收储压力,因为没人敢库存棉花了,所以抛储的概率很低。
此外,即使抛储的话,数量也非常小,可能是历史陈棉,20-30万吨左右,但同样从时间点因素考虑的话,概率也很低。
配额方面,为了平衡各方面的利益,可能会增发一部分加工贸易配额,因为港口的棉花积压比较严重,港口的费用也很多,但一般贸易配额估计不会发放。
三、中国政府收储态度坚定,库容不用担心收储方面,中国政府的收储态度很坚定;最近发改委发布的农业十二五规划,也是逐渐增加农产品的补贴力度,中国政府的收储态度方面没有问题;从资金上来看,中国收储棉花的财政资金压力不是很大。 库容方面,据我们的调查显示,中国专业的棉花库容量不低于1000万吨,还不包括在建的库容,库容不用担心,所以20400元/吨的敞开收储执行上是不成问题。
四、下游市场略有好转 据我们监测显示,下游纱布产品的销售在好转,化纤类产品更明显些;
另从棉花的现货价格来看,确实在向上动,市场的棉花资源有一点紧张,但不是特别明显;
从期货的仓单量看,前两个月16万吨,目前是8万吨,两个月的时间内减少一半;
所以整个市场的情况在好转。
但长期来看,还要看宏观经济的恢复程度。
五、棉价短期偏强,价格向收储价靠拢;长期看宏观所以我们对棉花的判断,短期是偏强,长期来看,要关注宏观环境回暖的持续性;又因国家的储备量也不小,长期看还是大的震荡格局,目前处于震荡区间内中等偏下的位置。 具体价位上,短期价格向收储价20400元/吨靠拢,但是高于还是低于收储价,还有待进一步跟踪。
如果政策、宏观没有大的变化,18000、19000元/吨的棉价应该是个底部,但向上的空间也不是很大,估计2000元/吨左右的涨幅空间,国际棉价应该80、90美分/磅的水平上。