基本面数据要点：剔除干扰因素之后二季度以来服饰终端零售增速基本稳定，但极端天气因素导致7 月份增速显著放缓。限额以上批零企业服装鞋帽针纺织品和金银珠宝类零售额增速分别为18.4%和14.0%，较上月分别回落1.8 和5.5 个百分点；百家重点零售企业服装类零售额和零售量增速分别为11.5%和2.5%，较上月分别回落3.9和3.1个百分点，夹克衫、童装、男西装和女装零售量增速相对较高，运动服则没有市场预期的那么差。7月出口增速显著下滑；7月以来纺织原料有止跌企稳迹象，化纤价格8 月份以来更是显著反弹。
　　A股公司：7月份由于极端天气等的影响，终端销售及同店增长普遍表现弱于二季度。富安娜：7月份销售和4、5 月差不多，预计在15-20%的水平，伴随三四季度逐渐进入婚庆高峰，预计可带来持续的推动力；朗姿：进入7月份，发货情况还不错，增长预计比二季度要快；七匹狼：7 月份直营情况不错，主要是由于做了较大规模的特卖活动的原因，13 年春夏订货会今日开始；九牧王：截止目前，代理商与直营售罄率60%出头，比中报期间提高了10几个百分点。可比同店增长近10%，其中，百货可比门店增长5%点几，专卖店10%几；卡奴迪路：7月份预计同店增长在持平左右的水平，13年春夏订货会在均价下调3%左右的的基础上，金额实现了26%的增长；梦洁：7月份终端销售略低于6月，增长接近20%。9-11月份订货会达到3 亿元的规模。
　　港股和海外公司：上半年部分运动品牌同店增长持续放缓，且毛利率受到打折拖累，经销商订单执行率和补单率也有所下降；利郎2 季度同店增长放缓，并已开始降低订货会订单率；达芙妮存货大幅增加和打折导致毛利率下滑。
　　受制于疲软的终端消费市场，海外公司Q2 收入和同店增长大多有所放缓。
　　走势回顾：8月上半月服饰家纺板块表现较为平淡，符合我们预期，纺织制造指数显著反弹；A 股涨幅较大的品牌公司是星期六、七匹狼和搜于特等，跌幅较大的是雅戈尔、富安娜、罗莱和报喜鸟等，H 股涨幅较大的是利郎、思捷环球、匹克和普拉达，跌幅较大的是班尼路和动感集团。
　　投资策略：7月及8月上半月板块以调整为主，符合我们近期呈现盘整的判断。
　　下一步走势与8、9月份明年春夏订货会的预期情况密切相关，在目前经济环境下部分公司召开的订货会增速可能有所放缓，因此8、9月行业总体以盘整为主。近期估值调整安全边际有所加强，待8、9月份订货会预期基本稳固后，去年四季度基数低，预计到年底仍可获得一定的绝对收益。选股思路主要是优选零售能力和渠道控制力强或有潜力的企业。重点推荐三个高增长的朗姿、探路者和卡奴，及三个稳健增长的九牧王、七匹狼和富安娜。目前阶段，根据估值与近期经营等因素考虑，突出重点推荐朗姿、富安娜和七匹狼。
　　风险提示：经济放缓影响消费需求；成本提升降低盈利；外需不振影响出口。