自4月4日起，PTA连续合约从6398元/吨下跌至5244元/吨，下跌1154元/吨，跌幅达18%！现货面上，自4月4日起，PTA内盘从6450元/吨下跌至5698元/吨，下跌752元/吨，跌幅达11.66%！

现货价格下跌的速度大于期货价格下跌的速度，导致近期PTA基差明显走弱，其中2309合约基差由今年最高点800元/吨下跌至300元/吨附近，2305合约由最高点200元/吨下跌至0轴附近。本周，已从周初的升水2309合约500元/吨以上迅速走弱到升水2309合约300元/吨左右。

港口库存持续累积，PTA现货从前期的紧张到逐渐宽裕

4月份以来，下游聚酯的负荷持续下滑，从九成以上高位滑落，而PTA装置随着利润好转大多正常运转，且新装置嘉通能源二期投产也较为顺利，更有停车许久的蓬威石化在尝试重新开机。整体来说，供应端在持续增多，而需求的负反馈已经传导到聚酯端，在此情况下，PTA库存持续累库，4月累库20万吨以上，尤其是港口库存持续累积，PTA现货从前期的紧张到逐渐宽裕，现货基差大幅走弱也是情理之中。

PTA基差大幅走弱，一方面释放出市场对未来现货供应宽松的弱预期，另一方面释放出下游聚酯开工率较低，部分下游聚酯工厂减产，产销整体不旺，织造订单不佳的弱现实。这反映出市场在芳烃调油逻辑尚开启前，依旧回归弱势需求的基本面。

随着下游减产和上游投产，未来几个月PTA的供需平衡表将从此前的紧平衡到偏累库为主。

“对PTA市场而言，在此预期下，PTA的加工费或逐渐压缩，后续随着效益的缩减，预期外的检修可能增加，最后形成动态的供需平衡。也可能因为调油逻辑的影响超预期，上游原料PX紧缺，PTA工厂被迫检修来形成最后的平衡。

港口显性库存快速下降，乙二醇重走PTA的老路？

然而，在PTA走弱之际，另一重要的聚酯原料似乎在重走PTA的老路。五一小长假之后，乙二醇在聚酯板块内走出的独立行情成功吸引了市场的眼球。截至目前，与同产业链上的PTA、短纤相比，乙二醇走势可以算是“一枝独秀”了。

乙二醇之所以近期会走出较为独立的行情主要是因为供应端减少预期较为充分。4月份以来，检修企业较为集中。浙石化75万吨已停车，80万吨将在下旬停车，卫星石化在5月中旬也有检修。此外，尽管煤化工成本下降下效益有所转好，建元、广汇等提负荷，但陕煤渭化、新疆天业等陆续检修，乙二醇总供应收缩明显。上周陕西榆林化学装置临时停车更是扩大了供应收紧的压力。

与此同时，阶段性进口呈现缩量状态，港口显性库存快速下降。

据申万期货分析师袁玮介绍，一季度乙二醇港口库存难以去化一直在100万吨上方徘徊，市场缺乏相对明显的基本面缺口，使得行情表现较为温吞。但是，五一节后港口库存降至99.1万吨，其中太仓库区降负最大，去库2.41万吨，减少了12.75%。

可以看到是，乙二醇近期走强主要的驱动力来自于港口去库，其背后的交易逻辑与一季度的PTA有所相似。

“在需求普遍趋弱的大背景下，市场在交易供给端。”袁玮告诉记者，PTA一季度的PX检修、大厂囤货热点已经兑现，目前乙二醇重走PTA的老路。“以港口首次去库至100万吨以下为交易驱动，配合EO转产预期。”他称。

两大聚酯原料近期走势或“分道扬镳”

两大聚酯原料师出同门，但目前处境却大相径庭，从乙二醇来看，根据近期的市场情况，受海外装置检修及内外价差因素影响，乙二醇的价格在4000元/吨整数关口附近的支撑非常强，后期仍然需要关注乙二醇港口库存及发货量。从目前船期看，5月中旬之后的到货逐渐恢复，预计港口去化的过程逐渐进入尾声，库存跌破90万吨关口的概率有限。除此之外，还需要持续关注聚酯开工率情况。

而从PTA来说，二季度的核心交易因素主要有两点：一是调油逻辑在汽油旺季到来以后的表现。虽然目前来看汽油裂差下滑、芳烃物流平缓化，很难复刻去年的大行情，但仍需紧密关注，以防极端行情；二是需求负反馈后供应端的反应。