近两年来，PTA加工费呈现逐年小幅下降趋势。近期，PTA加工费在200—500元/吨区间附近，仍处于较低水平。
PTA之所以维持低加工费，与民营大炼化集中投产有关。据介绍，2020年起PTA进入投产过剩周期，随着供给逐步增加，社会库存抬升，近两年加工费逐年压缩，低加工费也成为常态。
令市场人士印象较深的是，近两年来，即便因为一些突发事件使得PTA加工费偶尔修复到了高位，但中期也较难维持下去。
对此，行业人士认为，PTA产能过剩在产业链中最严重，且经历了一轮产能出清，现存产能都是大型装置，短期很难再进一步出清产能。与此同时，新装置投产的步伐仍未停止，供给端压力中长期存在，后续低加工费或成为产业常态。
企业违约率继续飙升
PTA加工差被进一步压缩的同时，PX价格却强势上行，一方面，上游成本端原油偏强；另一方面下游PTA和聚酯工厂的高开工率，均为PX价格提供支撑；同时，上周石脑油价格虽然同样跟随原油持续上涨，但在下游烯烃效益未见改善的情况下，石脑油价格上行空间受限，PXN依旧维持高位。
因供需结构偏好，目前上游PX占聚酯产业链利润的比例较大也在情理之中。而聚酯自身的库存水平还处在高位，加上终端织造火热的状况较难持续，淡季之下利润难有较大突破。同样，PTA供给端压力较大，一直难以有效去库，且产能过剩压力在产业链中最大，加工费也很难提涨。
行业人士普遍认为，从目前的产能格局来看，作为产业链中最过剩的一环，PX产业链利润或较难向PTA环节转移。
产业链利润分配上强下弱
从产业链利润分配来看，产业链利润主要集中在PX环节，除PX利润相对较好外，石脑油、PTA、聚酯利润均处于盈亏平衡或亏损状态。
而下游聚酯产品端更是被动跟涨为主，整体效益压缩。
整体来看，聚酯产业链原料端强势依旧，产品端跟涨为主。产业链利润仍集中在PX端，PTA加工差被明显压缩，但暂未有主动降负消息传出，短期内PX可能仍将维持强势。而下游聚酯工厂在聚合成本持续高企下，部分工厂有降负可能，但实际影响较小，短期内聚酯负荷预计仍会维持高位。综合来看，短期内聚酯产业链跟随原油波动为主，后续关注聚酯工厂负荷和原油市场波动。
