2023年7月18日晚，中国储备棉管理有限公司发布《关于2023年中央储备棉销售的公告》，对比以往的抛储公告，本次公告无明确时间、数量、储备棉生产年份等信息，与市场此前传言的抛储固定量存在预期差，部分人士认为未明确抛储量即是“管够”，偏利空，部分人士则认为国储库在唱”空城计“，偏利多，市场一时间众说纷纭。

2023年中央储备棉销售的公告要素

1、时间。2023年7月下旬开始，每个国家法定工作日挂牌销售；

2、数量。每日挂牌销售数量根据市场形势等安排；

3、价格。挂牌销售底价随行就市动态确定，原则上与国内外棉花现货价格挂钩联动，由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定，每周调整一次。

4、方式。通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售。

5、公证检验。销售的中央储备棉由中国纤维质量监测中心按10%比例进行质量公证检验。

6、其他。1）仅限纺织用棉企业参与竞买；2）根据棉花市场形势和国家宏观调控需要等，将对销售安排作必要调整，届时另行通知。

近5年储备棉轮出政策对比（TTEB)

对储备棉销售公告的理解

1）关于抛储数量。2019-2021年首次轮出公告中均有明确轮出数量，即使未明确数量的2018年，也写明了总量不定上限，并且明确了成交率一周有三日以上超过70%，将适当加大日挂牌量，而2023年则是暧昧不明的每日挂牌销售数量根据市场形势等安排。从6月中下旬市场传言今年抛储30万吨到6月30日市场预期抛储公告发布从而郑棉交易利空出尽而大涨超400点，再到储备棉公告明确落地但并未明确数量来看，相关机构并不希望固定量的抛储造成棉价的大涨大跌。

2）抛储底价。从抛储底价公式来看，仍然用内外周度均价作为底价，与之前抛储公式不变。上周均价在16737元/吨。

3）储备棉结构。

37万吨2019/20年度优质新疆棉

8.7万吨2021/22年度优质新疆棉

数量不详，2018/19年度-2022/23年度每年进口美棉、巴西棉和少量澳棉。

估计5-6万吨2011-2013年度国产陈棉，主要为超允值陈棉，质量贴水在1300左右）

4）对期货盘面的影响。

TTEB观点：从抛储对郑棉价格影响方面来看，表一中郑棉价格走势图体现出在中期阶段，储备棉的轮出并不能改变绝对明显的供需矛盾，2021年在轧花厂抢收下郑棉大涨至2万以上，内外棉价差也明显走扩，因此若2023年度新疆棉减产幅度大、轧花厂抢收明显，在中期阶段仍然不能改变棉价易涨难跌趋势，但长期会形成供应压力。

中信建投观点：短期来看，储备棉政策的出台对价格和供需更多具有利空影响，近月棉价向上发展空间有限。但该政策未知性信息较多，只能从具体每日轮出情况进行后续分析。长期来看，轮出和轮入依然存在辩证统一关系，经过了自2014年以来长达将近10年的净轮出，储备棉库存偏低，导致政策的出台也释放出长期轮入收储的预期，对远月合约以及外棉价格形成支撑。

大地期货陈晓燕观点：市场已消化之前传言抛储30万吨。实际抛储成交量超过30万吨才开始有实质性影响。更多关注公告发出时间和未来可能出台的“组合拳”。

从抛储开始，储备棉成交价就是期货盘面的风向标：

期货价格=现货价格-基差，目前基差在800附近

现货价格=反应市场供需关系，目前18000附近

储备棉成交价=抛储底价+质量升贴水+竞拍加价幅度。

在供应偏紧的时候，储备棉成交价将无限接近现货价格，对期货盘面价格影响不大；在短期供应转向宽松时，储备棉竞拍加价幅度将明显下降，并反过来影响现货价格以及期货盘面价格。当竞拍加价幅度接近0时，储备棉成交率也会出现下降。

期货阶段性底部=抛储底价+储备棉质量升贴水-现货基差