近期郑棉主力中枢从15500元逐步上移到了15800元，轧花厂现货销售进度也有所加快，但仍有大比例皮棉尚未销售，尤其是北疆。同时随着郑棉重心上移，逐步进入到了北疆轧花厂的套保区间，将对后续上涨速度带来压制。但是中期来看棉价运行的主要矛盾在于纺企补库节奏和订单持续性，目前纺企库存偏低，对棉价存在低位支撑，可春节前补库已经结束，上方亦存压制，春节前郑棉不会跌幅太大。

2024年1月，郑棉走势震荡上行，涨幅可观，主力合约价格已经接近了南疆地区的收购成本。本轮棉价上行的核心驱动在于下游需求的改善，纺企的棉花原料库存和成品棉纱库存呈现出持续去库状态，织厂棉纱原料也在积极建库，坯布库存也在边际减少。但随着春节临近，补货结束，下游利多因素逐渐弱化，前期交投火热情况逐步转向平淡。

郑棉主力合约市场走势

1月29日，郑棉主力合约报16125元/吨，较上一日上涨125元/吨，正式突破16000关口。

上周郑棉期货随大量资本进入期市，郑棉2405主力合约增仓4万余手，期价由15540元上涨至15880-16100元，郑棉持仓量达到85万手，呈现出持续增仓上行趋势，但又面对新疆棉花500余万吨库存亏损亟待期货卖出保值巨大压力。据1月16日中国棉花信息网数据，截至12月全国棉花商业库存553万吨，同比增加81.6万吨，环比增加99.9万吨；其中新疆棉花库存441.49万吨，环比增加84.56万吨，同比增加34.52万吨；至12月底纺织企业在库棉花工业库存数量88.66万吨，纺织企业可支配棉花库存量129万吨；按照中国棉花公证检验数据统计，截至2024年1月11日全国共有1110家棉花加工企业公证检验数量508.09万吨，同比增长62%，其中新疆棉496.7万吨，同比增长60.8%；内地棉7.6万吨，同比增长1倍，平均每家轧花厂收购加工皮棉量仅4000-4500吨；截至1月4日中国本年度累计签约进口美棉81.63万吨，占美棉签约出口总量的39.67%；上述各项统计数据，均高于前半年预计推算棉花种植面积、生产量、减产幅度、收购量、现货销售量、商业库存量、工业库存量等数据，确认了本年度棉花纺织企业全产业链产销经营的困难程度。

从对新疆部分棉花加工企业的调查来看，截至1月25日，2023/24年度皮棉销售进度普遍达到40-50%，南疆三大棉区少数轧花厂销售率超过60%，预计春节前新疆整体销售进度将达到60-70%。由于北疆籽棉平均收购价稍高，皮棉成本整体高于南疆300-500元/吨，导致北疆加工企业棉花销售进度仍偏慢。

沙雅县某棉企表示，去年12月下旬以来，郑棉开启了震荡反弹节奏，该公司在加快基差点价销售的同时，现货也积极挂单、报价，目前剩余皮棉库存不足3300吨，销售进度超过65%，还贷、现金流压力相对可控。

据了解，12、1月份新疆棉询价、采购的主体仍是棉花贸易企业，随着郑棉主力合约上破16000元/吨，套保比例已经上调至70-80%。内地规模以上纺企采购重点是兵团棉花、大型加工企业（集团）的资源，12月至3月通过铁路发运为主。

山东、河南、江苏等地几家棉花贸易企业表示，本周以来看货、下单的用棉企业/中间商较1月中旬明显减少，因为较大比例的中小棉纺织厂已经进入节前放假状态，原料询价、采购逐渐停止（包括港口保税棉、船货等）。部分棉花企业也开始减少挂单、减少报价，等待年后行情启动。

目前，棉纱、坯布等销售仍明显好于棉花，除了终端客户担心纱厂提前放假不能及时发货外，还与业内普遍判断节前棉纱期货上涨的势头在节后大概率会传递给棉纱现货有关，因此节前企业适当补库以降低2月中下旬风险。

来源：中国棉花网、国元期货研究、丝路小棉袄