3月6日ICE棉花期货主力合约创79.46美分/磅年度新高，距80美分/磅强阻力位仅一步之遥，在多头、做多基金、棉商一片看涨的氛围下，7日ICE夜盘却掉头下行，尾盘收于77.97美分/磅，令美棉出口周报和USDA月报公布之前的棉花市场充满忐忑和不安。

　　引发ICE回落的因素不外乎如下三点：其一、美国股市场下滑、美元走强引发投机资金撤退，大宗商品整体下挫，ICE棉花“重压之下岂有完卵”；其二、7日郑期夜盘下幅下跌，中国储备棉轮出成交均价也应声回落144元/吨，国际市场对中国储备棉去库存的担忧上升；其三、USDA统计，截至3月5日美棉检验总量为375万吨，已高于USDA对2016/17年度产量预期5.8万吨，而从统计来看，仍有一定量的新棉待检，因此预计USDA月报将较大幅度上调2016/17年度美棉产量。

　　值得注意的是，随着美棉签约出口进入饱和状态，巴基斯坦、印度等产棉国棉价再次起飞，连创年度新高。尽管国内棉价太高导致印度和巴基斯坦棉花出口大幅放缓，而且2016年印度纯棉纱出口量下降30%，但两国轧花厂和出口商根本不打算降价。

　　据外商反映，截至2月下旬，2016/17年度美棉已累计签约出口261万吨，同比增加103万吨（同比增长65%），完成USDA预测年度出口总量的93%，轧花厂、出口商剩余美棉以低长度、低强度、M或SLM级皮棉为主，并不符合中国买家配棉需要，因此近期对中亚棉（主要是哈萨克斯坦、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦等产地）、西非棉的询价增多。

　　河南、江浙等地部分纺高支普梳、精梳纱的纺织厂表示，从前两日储备棉轮出的资源来看，高品质、高可纺性的棉花比较稀缺（3月6、7两个交易日最高和高低成交价的差距分别为1860元/吨、2100元/吨），贸易商、纺织厂都在抢拍，因此虽然ICE偏高，外棉现货报价也很坚挺，但为了稳接单、保生产需要提前锁定货源，因此性价比稍好的西非棉成了中国、东南亚、孟加拉国等国买家关注、下单的重点。

　　对于ICE走势，笔者认为短暂回调并不妨碍主力继续上试80美分/磅关口，只是来自郑期、中国储备棉轮出的支撑力量减弱。一方面全球棉花结构性矛盾突出（并非仅仅是中国），对高等级高品质机采棉的需求同比大幅增长（越南、印度、巴基斯坦、印尼32S及以上纱支的占比持续上升）；3-10月份在美棉、中亚棉纷纷出口告罄，澳棉产量和品质变数又比较大的情况下，ICE在实际消费的支撑下上涨动力明显强于下跌；另一方面特朗普政府并不希望强势美元造成实体经济回暖受阻，因此美股创新高从而带动大宗商品继续反弹是大概率事件。另外，虽然USDA、NCC等预测2017年美国、印度、乌兹别克斯坦等棉花种植面积将有较为明显的回升，但关键的因素是3-6月份的天气、降雨情况，至少从目前看北半球棉花同比增种、增产并不乐观。