最近一周,ICE棉花期货开启震荡反弹节奏,主力3月合约在68.40美分/磅(2024年8月下旬以来新低)企稳,连续收复70美分/磅、71美分/磅关口(11月25日盘中高点71.99美分/磅,上涨3.59美分/磅),交易商、棉花企业、机构等信心逐渐恢复。CFTC公布的最新周度持仓报告显示,截止11月19日当周,对冲基金及大型投机客持有的棉花净空头仓位为31135手,较之前一周增加19649手,刷新逾两个月高点。
业内分析,ICE短线上涨的动力一方面来自美棉基本面,除10月份以来美国部分主产棉区迎来低温降雨天气,对棉花采收、等级/品质指标产生一定影响外,还与11月8日-14日美棉出口及装运量大幅增加有关;另一方面石油和谷物市场的积极人气外溢也对ICE盘面形成支撑。另外,交易商12月合约向3月转仓交易基本结束及ICE主力跌破70美分/磅诱发东南亚、中国一定买盘等利好都对ICE期货触底反弹起到重要作用。
虽然交易商、现货市场对ICE继续上涨有比较高的期待,但以下因素仍需市场留意。
其一、2024/25年度美棉上市量迅速增长。据统计,近四周美棉的周上量分别为23.78万吨、29.77万吨、25.05万吨、27.24万吨,持续处于高峰期。截止11月21日,美棉累计分检量已达到176.28万吨,美棉供应充足。
其二、业内对2025年中美爆发贸易战的担忧加剧。若特朗普政府对中国进口商品大幅加征关税,中方或将采取减少甚至暂缓美农产品进口进行反制,对美棉签约进口快速回落(近日,中国和巴西两国最高领导人签署近40项合作协议,巴西也成为中国在拉丁美洲的首个全面战略合作伙伴国),而巴西棉、澳棉、非洲棉等对美棉替代性越来越突出。
其三、南半球新棉播种开启,市场暂时维持丰产预期,2024/25年度全球供需宽松格局难改。据Safras & Mercado预测2024/25年度巴西种植面积预计将增长7.9%,总计215万公顷,超出了国家供应公司(CONAB)预测的200万公顷),也稍高于ABRAPA预测的214万公顷。2024/25年度巴西棉花产量有望达到389万吨,同比增加5.6%。
其四、由于棉纱线产销压力上升,利润率下降,再加上对特朗普政府加征10-20%关税的担忧,近期越南、巴基斯坦、印度等东南亚各国纱厂开机率回落,对美棉签约进口的持续性存疑。